六月中週結及碎碎念

經過一輪努力，组合YTD终於正數，實在喜出望外。三月時REITS,波音及小注的優先股重創，原本以為要一兩年才可追回，但在美股主要是QQQ 及其他大型科技股破頂帶動下迅速回復，组合也趁機換馬減楫桿。現在主力為内地及美國的增長股及科技股，美股比重進一步增加。

六月加了1833,2168,3883,9928,ARKK,NET,NVDA,TSLA,SQ。
主力内房物管加科技。


賣了1299,823,Rw0U, BTOU, GOOGL, MA。
1299,823 主要是套出資金換馬。GOOGLE 表現落後決定賣出，套出MA換了SQ

Option 做了1093及 NET Short Put 同 Long Call 了388。1093除淨前IV偏高，趁機做了少少。

本週内房有起動的跡像，銷售數據已經轉好，這個板塊希望下半年有好表現。

700大漲小回格，Covered Short Call 已不敢再做 驚被Call 走，除已有正股外，可能睇位做近價Short Put。

Alibaba 短期要再睇一季業績再部署。會否再有增長點及PDD JD 對佢的影響。暫時看没有AMZN 的统治力但估值不貴，Keep 住不加不減。

3690 只剩少許長缐貨，IV幾高，可能有得造。

看了ARK Invest 的幾篇 Articles ，幾有啓發性。有興趣可以一看。
https://ark-invest.com/articles/

投資沒有永遠的必勝策略，以前息低楫桿買債房仛是王道，今年三月有幾慘烈大家都知，變幻才是永恆，繼續努力學習尊重市場才能生存。

                               近日天氣很好，行山時攝於灣仔峽道

領展績後Update

領展全年派息 $2.8719, 增長進一步放緩。NAV 更因疫情租值下跌至$77.06。Internal Organic Growth 走到盡頭，未來要靠海外收購，難度及風險較高。今年已完成收購的澳州悉尼甲级寫字樓，及傳洽購倫敦Canary Wharf 的甲级寫字樓，相比商場，寫字樓比較容易管理，但分散之下管理成本不輕，種種原因之下，未來估值區間下調，有可能行SHK走勢，有一定波幅，派息不俗但難再大升。

P/NAV相信今年難再有一倍以上估值。如以靜態Yield計要求至少有4%，股價高位是$71.8，3.8%則是$75.6。不負責任估計高位大约在$72-77之間。現價大约是區間中值。

正股在微利之下减持了部份，Short Put 就繼續坐磨時間值了。

套出來的換了平安好醫生及Cloudflare，進一步減少舊經濟的比重。

TSLA 破頂

多謝一眾Bloggers無私分享看法及網上資源。一番研究及追看很多Youtubers之後，相信其領先優勢，自動駕駛的可能性。组合越來越重視颠覆性科技，除了Tesla 外，ARKK及Cloudflare也會調高比重。

納指破頂，组合調整，準備下半年策略

纳指已破歷史高位，過去一星期舊經濟及疫情受害股追落後，升幅顯著。恆指就還在低位，離歷史高位十萬八千里，回看過去十多年回報有限。

恆指成份股中年初至今有正回報的只有：中國生物制藥，港交所，創科，騰訊，恆安及恆隆六隻，可見創新科技是市場勝利者。中國生物制藥老實說完全不懂，但大大跑贏同期加入恆指的石藥。组合藥業的Exposure很少，只有石藥的少量Short Put，也在B股IPO熱潮中有少許回報。组合從來無買過中國生物制藥，但這一板塊未來一定要參與多一些，可惜專業知識要求極高，如何選股暫時沒有能力分析，有没有高手可以提點一下。

港交所本來在低位買到，但很快就平了，未料中概股回歸潮推升至這地步，未來波幅區間應上移了，是恆指中未來有增長的成份股。

騰訊已是组合第一重倉股，未來增長可期，下半年主力。

恆指成份股中年初至今表現差的有，太古，三桶油，滙豐，長和，中人壽等，傳统重資產舊經濟，轉身困難，Competitive Advantage 越來越低，只有反彈難再創高峰，小心中了價值陷阱。例如Fintech和 Virtual Bank的出現 巳經令成本降不下來的滙豐前景暗淡，如只見高息但忽略其不斷弱化就有危險。

组合趁反彈平了一部分垃圾債及Bond ETF，賣了Google換了ARKK。

用了一些時間看了其他Bloggers 及Youtubers關於Tesla 的研究之後再加注。美股短期希望減持波音及少量STOR。

S REITS 加了AJBU。组合的M44U及ME8U 入了 STI Index，有望破頂。平手減了少少BTOU及RWOU。都是趁反彈減磅。

港股平了一半友邦轉了内房，下半年希望以内房及物管出擊。新做了16及2382的Short Put，823 如上70元會減少少。下半年也應有大波幅，恆指再做一隻腳機會也不低，未來一兩星期提升现金準備。

調整策略，回顧及展望

近來終於有點時間，回顧一下组合，想一想策略。先從失敗及損失最大的開始，領展，冠君，長和，太古，中銀香港，新創建，這些老牌股原本希望長遠收息，但自上年開始一沉不起，賺息大蝕價，它們債低管理層優秀，理應穩陣，買進時已經是歷年估值低端，但市場明顯估值下調，低處未算低，除了領展外其他已止蝕。教訓是增長及發展空間細的收息股，幾平也不要買，買股有Risk Exposure，只收息值博率太低。

比較成功的trade有700, Alibaba, AMZN,NVDA,M44U，全都是增長型股票，估值不平宜，但市場一再上調估值。市場兩極化越來越嚴重，趨勢比估值平更有值博率。

未來港股會短至中線trade為主，進一步加重美股，除QQQ外ARKK也會考慮。

英國樓Agent也找到客了，租金減了10%但也滿意了，未來再計劃買多一間。

恆指成份股 沒有更新 失望

恆指成份股季檢又沒有更新，失望。不禁令人懷疑長期持有盈富的理據。理論上index fund 透過指數成份股的定期更換，減去老化凋零的股票加入新進有朝氣的企業，不斷優化组合帶來長期回報。

回測過去十年盈富的股價，2010年第一個交易日的收市價是 $21.95，2020 年五月十五日的收市價是 $24，不計股息超過十年的股價回報只有9.33%，實在令人失望，更不要和美股比較。

期望恆指公司孝慮加入更多增長股，減低過氣企業及週期股的比重，使恆指下個十年的回報比較理想。

個人希望加入阿里，美團，減低金融股及油股的比重，及增加成份股的數量，不知大家對恆指成份股有甚麽意見？

騰訊Q1業績+倉update

騰訊Q1業績果然亮麗，手遊收入創新高，王者榮耀這老遊戲竟然再創高峰，其他分部收入特別金融科技十分不錯，Non-GAAP YOY 有29%，重回快速增長的道路。手上的持股繼續持有，公佈業績前趁IV同股價抽高，做了五月的遠價Covered Call，星期五趁回落，再做近價五月SP，看看有冇機會用比較低的成本增持。

手上的兩隻中型物管終於發力，希望有機追上龍頭的估值。内房繼續牛皮收息再算。保險股上番少，但需要更多時間。領展低位牛皮，但最近兩星期市况人流已經回復得七七八八，希績後可以上番七十樓上。

港股策略上希望增加防守力，為可能調整增加低位加貨的本錢。700,3690 的遠權SP 止賺，2007 SP 接近平手平倉四分之一。

S REITS 減持少許Rw0U 轉AJBU ，再沒有動作。

美股DJI SPY 開始轉弱，NASDAQ 還在高位，平少少AMZN,CRM,WDAY，TSLA，希望有機會低位買回。股市冰火兩極，貴的買不下手，殘的繼續破底，暫時持多少少現金。