短暫的中東危機

突然美國伊朗爆出危機，伊朗發射飛彈打中了美軍基地，一架波音七三七也懷疑被擊落。一開市已大幅低開，打破了自己28000的防線，立即賣出了部分港股倉位。突然風向一轉，兩方又話不打了，港股大幅回升。自己倉位少了自然也追不上。雖然事後看，最恐慌時其實應該加倉，但冇後悔今次的決定。

首先股市己累積大量升幅而未有調整，絕對有機會借機下跌。二是今次是止賺部份倉位，增加防守力。今次有執行之前的防守策略，雖然利潤少了，但不輸錢始終是最重要的戒條。等下一次調整再造過。

2020 一月開局

新年第一個交易日升了三百點，之前造的Short Put 除了19之外全部也有利潤，先平了2018 同1299。2018有一點可惜，做Short Put 時只係四十元邊，當時只是認為見了大底，但冇信心會大升，只用Short Put 出擊只是繩頭小利。Short Put 就是勝率高但利潤小。

美股就Go Go Go，AMZN 終於突破區間，是繼BABA 之後的重倉。MSFT 平三分一轉去NVDA。AMD 又是可惜只用Short Put 捕捉不了大利潤。一眾Reits 繼續跌，買了少少STOR。

DATA Center Reits 會等位加倉，用同Office, logistics Reits 作主力。減少零售Mall Reits 的比重。

CEF 派息風險

之前一直對很多blogger 都有的月月派息 close end fund 好有興趣。超過十釐息就算要俾30% withholding tax 再加少許leverage, 穩定十多%年回報似乎不難。但2019 開始雖然派息不減，但有部分是return of capital，觀察了數個月也沒有改變，決定不買了，因為如果減派息，除時賺息蝕價。我估計是因為之前買落比較高息的bonds陸續到期,新加入嘅債券息率又比較低，維持不了這麼高的派息。Fixed income 的資產，一是太貴，一是要接受比較低息。

組合也要開始調整，減持一半買了一年的長債ETF，全清了C.prn 因為如果一收回就立即有損失。之前DKT, HSEA HSEB 的教訓令人坐貨也不安樂。今年買沒有maturity date 的收息產品要小心。

續2019回顧

港股連股息佔本年回報的23%，損失主要由1,1728,2388,2778,386,659,87,874 帶來。1是由於低估徝於港股高位時買。1728其實不了解4S公司，就算買也應選龍頭。2388,2778,87,659 也是因本地事件下跌。386見回調買下，但底部還未到太心急了。874還要等一等。

回報主要由1030,1038,1299,1368,2318,2601,3883,435,6049,6869,700,778,823。内房内險內銀加高位走到的本地Reits 就是主力。暫時2020乜以此作主力。

美股連股息佔本年回報25%，BABA 是全回報最高的一隻，其次是AAPL, MSFT, V, STOR

Bonds ETF 同 preferred stocks 回報佔 16%，S Reits 17%。

Stocks Options 也佔回報 16%, index option -4%

Options Short side 表現比較好主要其實大市上下波幅不太大，來年可能要多long side 了，要求更高了。

2019 年度投資回顧

2019 年終於都過去了，整個世界也發生了很多大事，部份實在是意料之外的黑天鵝事件，對組合做成大大小小的衝擊。2019 Q1 先在中美言和再加上利息预期由升轉跌下，港美股市一路拉升，組合未能第一時間轉守為攻於一月加倉，反而每每用指數期權作對沖，但此法耗費成本拉低回報，其實也没甚效率，之後應以逐漸減倉代替。幸好倉位中Reits 同優先股因突然減息一路上升令组合與指數回報相差不遠。

Q2 股市一路歌舞昇平，组合的一半高息Reits/Bond/Preferred Stocks 一半增表股的策略似乎順風順水，但其實第二季中段因高息的Assets 己經高位受阻，第一季又未能及早加倉，建倉成本高，最致命是當指數在三萬點爭持時，追買二三線落後股，導致之後的重傷。

Q3 特朗普突然推翻了和談，一跌三千點，组合的一半增長股重創，幸另一半的高息股發揮避險作用，但本年利潤已沒了七成。第二個重傷位是本地事件,引致到最重倉的本地Reits 急跌。

Q4 组合幸好有部分的美股美債同S Reits，表現實在亮麗，最後一季拉升了组合。其次由港股換馬到中資股也帶來回報，有驚無險完成了2019年。

檢討1
一半高息一半增長的策略要再多一些地域分散才可以有效分散分險。未來會再增加S Reits 同美股美債的exposure，也會研究澳州及英國

2. 指數期權Hedging 不太有效，未來直接減倉算了。

3. 今次在低位做了很多大價外Short Put，有效減低跌市加貨的壓力。

4. 兵貴神速，攻轉守，守轉攻的速度最重要。

樓1

Birmingham 西面樓價比較高，今次目標是2 Bed 的排屋，用 Rightmove research, 近大學明顯租金以較高。

其次再search crime map 睇Crime 多唔多，最驚都是爆格，偷車反而事小。

Google Map 的3D 同 Street View 好有用，可以快速了解附近的環境。

樓1 Due Diligence

決定 make offer 之前，有上網做due diligence

先了解Birmingham 這一個城市，位於中部地區，人口為第二大城。傳统為工業重鎮。自從英國 Northern Powerhouse 計劃以來，北部城市特別是Manchester，有快速的增長。Birmingham 位置上是HS2高鐵的中間站，未來只要45分鐘直達Euston Station, 成為一小時生活圈。坐高鐵即日來回倫敦開會也可以。將來會受惠溢出效應，部分公司會由倫敦搬到北部，暫時看最受惠是Manchester，不過有高鐵後，Birmingham 有機會追上。Birmingham 交通方面，最大問題是國際缐不足。不過機場跑道可以容許A380降落，如果日後需求增加有機會增加航點。

University of Birmingham 雖然不是一级名校，但學生人數超過三萬，有八千多個國際學生，有強勁的住房需要。而且NHS 教學大醫院也在這裡，整個城市的未來發展也有保証。

從樓價圖看，倫敦自2009金融海嘯之後，受惠QE放水首先升上高位，2016 Brexit 一路高位整固，而Birmingham 同 Manchester 無受Brexit 影響，平穩向上,升幅健康。相信Brexit之後，比倫敦的 potential downside 較少。而且樓價平倫敦一半，注碼少了，更可以分段分散投資。